中印尼铁路合作再进一步 七股持有博超额收益

【证券之星编者按】中国铁路总公司(下称铁总)发布消息称，6月15日，铁总总经理盛光祖会见印度尼西亚国企部部长莉尼一行，双方就中国和印尼铁路项目合作达成共识。双方共同发布的《中华人民共和国与印度尼西亚共和国联合新闻公报》称，中方重申将积极参与印尼铁路、公路、港口、码头、水坝、机场、桥梁等基础设施和互联互通建设，并愿意通过多种方式对相关项目提供融资支持。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

中印尼铁路合作再进一步：铁总牵头组成联合体

中国铁路总公司(下称铁总)发布消息称，6月15日，铁总总经理盛光祖会见印度尼西亚国企部部长莉尼一行，双方就中国和印尼铁路项目合作达成共识。会谈结束后，铁路总公司牵头的中方联合体与印尼维卡公司牵头的印尼方联合体签署了会议纪要。

一位接近铁总的人士向21世纪经济报道记者表示，此次铁总和印尼国企部签署的会议纪要是对今年4月份中国国家主席习近平会见印尼总统佐科并签署两国高铁合作文件的一次实质性敲定。随后，双方将继续进行协商和会谈，将一些技术性的问题落实。

今年4月22日，国家主席习近平在雅加达会见印尼总统佐科，双方签署了高速铁路项目合作文件。根据日本国际协力机构的初步研究测算，项目投资总额约60亿美元。

双方共同发布的《中华人民共和国与印度尼西亚共和国联合新闻公报》称，中方重申将积极参与印尼铁路、公路、港口、码头、水坝、机场、桥梁等基础设施和互联互通建设，并愿意通过多种方式对相关项目提供融资支持。

而在今年3月底佐科访华时，中国国家发展和改革委员会和印尼国有企业部就已签署《关于开展雅加达-万隆高速铁路项目的框架安排》。

印尼驻华大使苏更·拉哈尔佐此前曾表示，印尼确实需要高铁，为首都雅加达和印尼第二大城市泗水提供更有效率的交通工具。目前，印尼政府已提出发展雅加达至泗水的铁路，项目会吸引包括中国在内的外国投资者。

此次铁总和印尼国企部的会谈，最大的成果是签署了铁路总公司牵头的中方联合体与印尼维卡公司牵头的印尼方联合体会议纪要。

按照今年年初盛光祖在2015年铁总工作会议上的说法，由铁总牵头的中方联合体，是指由铁总牵头，包括铁路勘探设计、基建工程、轨道车辆等企业在内的联合体。

中铁建一位内部人士向21世纪经济报道记者表示，这种企业联合体的高铁“走出去”模式有利于“一个拳头出击”，避免国内企业“内耗”。该人士称，组成联合体之后，联合体中的企业“轮番上阵”竞标，这就有了一个比较明确的游戏规则，在企业实力相差不大的情况下，做到大家都“有肉吃”。

一位原铁道部的官员也表示，在高铁“走出去”的大势下，有时候以铁总牵头组成的联合体形式或许比完全市场化的运作方式更为有效。

中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕表示，此前，各工程局在海外工程竞标中常有恶性竞争，“前不久南非工程院院长来中国访问，跟我们交谈的时候提到中国两家铁路工程企业在南非竞争一项工程的事，他说为了谁也不得罪，最后南非方面把工程分给了两家中国铁路企业”。

由铁总牵头的企业联合体竞标方式在未来的高铁“走出去”中将扮演越来越重要的角色，除印尼高铁之外，中国与俄罗斯合作的莫斯科-喀山高铁也将采用这一模式。在此之前，包括新加坡至马来西亚首都吉隆坡的新马高铁、墨西哥高铁，都采用的是纯市场竞标形式。

“企业按照市场规则进行招投标，比较灵活便利，但抵抗风险的能力也低，尤其是一些政局不稳定，政策变数较大的国家，企业很容易遭遇违约。以政府或铁总牵头组成的企业联合体在抵抗风险这一点上，比单个企业的市场行为要做得好。”上述接近铁总的人士表示。

中国与印尼的高铁合作是中国积极建设东南亚地区泛亚铁路的延续。今年早些时候，中国外交部长王毅在博鳌亚洲论坛上曾透露，中泰已经签订高铁合作协议，中老铁路正在加紧推进，中国还将积极地参与新马高铁的竞标。

国家发改委综合运输研究所研究员刘斌表示，中国正与东盟各国共建“21世纪海上丝绸之路”，东南亚是中国“一带一路”战略框架中非常重要的一环，加强与该地区的基础设施互联互通，不仅有助于双方经济贸易的相互连通，更对东亚地区广泛合作的地缘环境非常有益。(21世纪经济报道)

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中国铁建:海外业务快速扩张,一带一路迎来发展机遇

中国铁建 601186

研究机构：银河证券 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-04-03

净利润增长较快,现金流和负债状况有所改善。公司公布2014 年年报: 实现营业收入/ 归母净利润5,919.69/113.43 亿元,YOY+0.88%/+9.65%,每股收益0.92 元,YOY+9.52%。综合毛利率10.85%,提高0.7pct,营业利润率2.43%,提高0.34pct;公司经营活动产生的现金净流量由负转正,达到65.83 亿元,为近5年最好水平。公司2014 年末资本负债比率为76%,下降2pct,同比有所改善。公司2015 年计划实现新签合同额8,197 亿元,营业收入6,100 亿元,YOY+3.05%。

结构调整稳步推进,铁路业务成增长主力。2014 年公司新签合同额8,277.08 亿元,为年度计划的108.04%。公司各主营业务板块中,铁路工程新签合同额2,617.77 亿元,占工程承包板块新签合同额的38.09%,YOY+21.18%;市政工程新签合同额686.998 亿元, YOY+5.42%。在非工程承包板块中,勘察设计咨询新签合同额100.152 亿元,YOY+8.95%;工业制造新签合同额152.729亿元,YOY+27.07%。

公司全面受益于国家一带一路战略,海外收入增长加速。一带一路作为中国近200 年来首次提出的以中国为主导的洲际开发合作框架,已获得超预期的国际认可,亚投行参与国家规模超预期。

国家层面上,陆上将打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊和海上建设运输大通道。2014 年公司新签海外合同额1,278.03 亿元,YOY+59.74%,占新签合同总额的15.44%。公司先后承揽了尼日利亚沿海铁路、沙特内政部安全总部发展项目、孟加拉高速公路项目等一大批重大项目。实现境外营收236.25 亿元,YOY+11.1%,占比约4%。

尼日利亚阿卡铁路、土耳其安伊高铁通车,安哥拉本格拉铁路顺利建成并试运行,在海内外赢得了前所未有的知名度。伴随着“一带一路”战略机遇,公司海外业绩有望进一步提升。

增发有助于公司降低资产负债率、优化资本结构,做大做强国内和海外业务。公司拟通过定增募集99.36 亿元,发行不超过13.8亿股,增发将增强公司的资金实力并降低资产负债率,有助于企业加速规模扩张的步伐,进一步做大做强建筑工程主业,巩固及提升行业领先地位。对公司实施“建筑为本、相关多元、一体运营、转型升级”的整体战略有重要的积极意义l 风险提示:宏观经济波动风险、基建投资下滑风险、境外风险等。

盈利预测与估值:我们预测公司15/16/17EPS 分别为1.02/1.11/1.23元,给予公司15 年20-22 倍PE,对应目标价区间为20.4-22.4 元,维持“推荐”评级。

中国中铁:现金流有所好转,海外订单爆发可期

中国中铁 601390

研究机构：中国银河 分析师：鲍荣富 撰写日期：2015-05-05

核心观点:

业绩持续较快增长,现金流状况有所好转。公司2015Q1实现营业总收入/归母净利润1256.7/20.7亿元,YOY+6.8%/14.0%;扣非后归母净利YOY+13.4%;每股收益0.10元。综合毛利率10.40%,同比略降0.07pct;净利率0.32%,同比略升0.02pct。期间费用率5.48%,同比略升0.04pct,主要是由于管理费用略升0.18pct 所致。现金流有所好转,2015Q1经营性现金流-46.0亿元,较去年同期的-76.2亿元大幅提升40%;收现比116.23%,同比略升0.17pct,我们判断主要得益于较好的运营资金管理(营运资本周转率同比提高0.02pct;应收账款YOY+15.3% , 应付账款YOY+22.7% ; 预付账款YOY-5.2%;存货YOY+4.4%;其他应收款YOY+12.6%,其他应付款YOY+10.5%)。

新签订单受招标影响有所下降,海外、工业及设计新签订单增长较快,期末在手合同充足。2015Q1受招标项目减少影响,公司新签订单1,569.4亿元,YOY-22.1%。其中基建板块1,352.6亿元(铁路工程331.6亿元,YOY-37.8%;公路工程231.8亿元,YOY-20.7 %;市政及其他工程789.2亿元,YOY-8.4 %),YOY-19.8 %;勘察设计板块41.5亿元,YOY+16.1 %;工业板块47.5亿元,YOY+40.4%。国内新签合同额1,453.4亿元,YOY-25.1%;海外新签合同额116亿元,YOY-54.4%。截止2015Q1期末公司在手订单18,389亿元,YOY+2.1%,合同收入比3倍。

“一带一路”基建先行,海外订单爆发可期。国家已发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》,陆上打造新亚欧大陆桥、中蒙俄、中国-中亚-西亚、中国-中南半岛等国际经济合作走廊。我们估算“一带一路”沿线64个国家建筑业总产值6.14万亿美元,潜在市场空间高达4569亿美元,占中国建筑业总产值的15.9%。鉴于公司重点跟踪的中老泰高铁、伊朗高铁年底有望开工,中俄莫斯科—喀山高铁勘察设计招标启动在即,我们判断公司海外高铁爆发增长可期,2015年公司海外新签订单占比有望快速提升至10%左右。

创新融资模式、启动定增助力持续增长。2015年2月10日公司拟通过非公开发行定增募资120亿元,向不超过10名特定投资者非公开增发不超过15.7亿股,定增有助于公司优化资本结构,降低资产负债率,提升公司资金实力,保障业绩持续快速增长。

风险提示:宏观政策风险、市场风险、财务风险等。

盈利预测与估值:结合公司发展趋势,预计公司2015/16/17年EPS分别为0.54/0.60/0.67元,给予16年35-40倍PE,对应目标价为21.0-24.0元,维持“推荐”评级

晋西车轴

公司主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。公司先后取得美国铁路协会(AAR)质量管理体系、IRIS国际铁路行业标准体系、ISO9000质量管理体系、ISO14001环境管理体系、职业健康安全管理体系等资格认证，是山西省高新技术企业。公司具备铁路车轴18万根、铁路货车5000辆、铁路轮对3万套、摇枕侧架5000辆(份)的生产能力。特别是在铁路车轴产品的专业化开发、生产中已具备国内同行业厂家不可替代的优势，并跻身全球铁路车轴专业化生产企业第一梯队。

永贵电器:员工持股计划绑定高管利益,内生+外延值得期待

永贵电器 300351

研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-06-15

公司公告 2015 年第一次临时股东大会通过员工持股计划,我们认为员工持股计划虽总金额不大但覆盖面广,整体激励效果将非常明显!参与此次员工持股计划的董监高人员包括副总经理兼董秘贾飞龙,监事杨润利、车菊红,以及核心员工不超过107 人(部门负责人或对公司有特殊贡献员工),资金总额不超过8,860 万元,锁定期为12 个月,存续期为24 个月。原则上看,员工持股计划在股东大会董事会通过后的六个月内都可以通过二级市场购买并持有公司股票锁定一年,但是为了规避定期报告(中报+业绩预告)敏感期,我们预计公司将尽快实施员工持股计划。

“内生+外延”积极拓展“四大板块”战略发展。公司在2014 年年年报中明确提出“立足连接器市场,拓展相关产业;立足铁路市场,拓展相关领域;立足国内市场,拓展国际市场”的发展战略,具体来说公司将立足轨道交通连接器,积极进行跨行业产品拓展,其中新能源汽车连接器目前已快速放量,通讯连接器、军工连接器将逐步贡献收益;铁路市场内,拓展的轨交传感器、油压减震器等新产品也有望成为公司未来业绩增长新动力。

轨交连接器市场份额将有望进一步提高,轨交传感器、油压减震器新品值得期待。公司2014年超过80%收入来自于轨交连接器,09-14 年净利润复合增速高达31%,按照车辆连接器年市场需求20 亿元计算,公司轨交连接器整体市占率约15%,其中城轨份额约30%,动车组份额7%,机车份额22%,高铁动车组主要竞争对手为德国哈廷、美国安费诺和日本JAE 等,我们认为公司轨交连接器份额将进一步提升。其中增资宁波佳明,进军轨交传感器,产品涵盖轨道交通用速度、压力、电量传感器,工业领域用位置、转速传感器,2015-2017 扣非业绩承诺500 万、750 万和1100 万元;油压减震器已取得CRCC 认证,主要替代进口,将充分受益未来高铁动车国产化以及车辆维保后市场。

新能源汽车连接器及通信连接器快速放量中,北京博得并购被否不影响外延战略发展。公司09 年就开始布局新能源汽车电连接互联技术,目前主要产品国标交直流充电接口、电池快换连接器、高压大电流互联系统、动力电池连接系统等,主要客户比亚迪、万向、五洲龙、长安新能源、力帆、众泰、东风小康等,2014 年收入4656 万元,预计2015 年收入将近1 亿元。成立合资公司永贵盟立快速切入通信连接器,作为华为合格供应商提供线缆组件配套业务,15-17 业绩承诺1210/1815/3040 万元!军工连接器同样值得期待;此外,我们认为北京博得的并购被否并不会影响公司外延式战略发展的进程。

维持增持评级及盈利预测。不考虑外延式并购,我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.43/0.55/0.72 元,同比增长28%/27%/32%,相比目前股价估值偏贵,但考虑到公司清晰的“四大板块”+外延式并购发展战略,以及近期可能执行的员工持股计划,我们给予公司“增持”评级。

晋亿实业

公司是国内紧固件行业龙头企业，主营各类紧固件产成品、中间产品的研发、生产和销售。公司拥有各类进口自动化生产及检测设备一千余台套，采用进口及国内大型钢厂优质原材料，运用ERP管理系统，生产国标(GB)、美标(ANSI)、德标(DIN)、意标(UNI)、日标(JIS)、国际标准(ISO)等各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件，年产量20多万吨。品质管理体系通过ISO9001、ISO/TS16949认证证书。产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程，并行销美国、日本、欧洲等市场。拥有国家级紧固件研发中心，不断按客户的期望，快捷地提供新产品。公司连续9年被中国机械工业企业管理协会列为《中国机械500强》企业。未来，公司在继续坚持做强制造业的同时逐步推进企业由制造商向服务商转变,加快培育成为具有国际竞争力和影响力的集研发、制造、系列配套、物流配送服务于一体的大型综合性的产业集团。

利源精制:变更定增方案,体现强烈信心

利源精制 002501

研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2015-06-16

事件

利源精制宣布调整“轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目”定增方案。第一是发行价由9.57元/股上调至不低于17.65元/股,融资金额从30亿上调至40亿元;第二是项目实施地点从天津滨海新区变更为沈北新区;第三是新增铝合金货车1000辆,铝型材深加工产品新增1万吨产能。

点评

地质条件造成必须变更目的地:此前公司的项目实施地点规划在天津滨海新区,但由于在后续考察工作中发现原定实施地点地质条件存在建设难度,将增加整体建设成本。所以将地点变更为沈北新区,沈北新区享有国家批准的开发区管理权限,离利源公司本部仅193公里能够更方便与本部形成协同。此外,此项目享受沈阳市重点项目的所有待遇,政策支持力度强大,而且其承诺本项目达产后优先使用公司产品,用于辽宁省各地区及沈阳市城市轨道交通。

上调增发价彰显信心:此次发行价由9.57元/股上调至不低于17.65元/股,融资金额从30亿上调至40亿元,发行数量从不超过1.56亿股上调到不超过2.27亿股;其次是项目实施地点从天津滨海新区变更为沈北新区;产能方面新增铝合金货车1000辆,铝型材深加工产品新增1万吨产能。该项目达产后年销售收入136.6亿元、利润总额15.18亿元、税后利润11.38亿元,项目财务内部收益率(税后)为15.88%,项目投资回收期(税后)为8.67年。与原有方案相比,无论是发行底价还是项目的规模都有大幅增加,彰显出公司对于项目拥有极强自信。

盈利预测与投资建议: 预计公司2015-2016年EPS 0.6元、0.81元、0.98元。公司是A股唯一一个将从事与南北车相同业务(动车组和地铁城轨)的公司,市场对于其是否有能力从事动车组整车制造存在巨大分歧,导致目前股价完全没有包含这块业务的预期。目前南北车合计市值超过8000亿元(一度超过万亿),其营收约60%为动车和地铁城轨业务。而利源计划上马的动车组和地铁城轨产能大约是南北车这块的1/8,一旦利源的动车和地铁城轨项目能够部分成功预期差巨大!假设简单以产能市值来类比,一旦成功,利源动车业务这块市值可以给到8000*0.6*1/8=600亿市值。继续强烈推荐。

风险提示: 公司募投项目进展不顺

中铁二局

公司拥有铁路工程施工、公路、市政公用工程等总承包特级资质，以及城市轨道交通工程专业承包资质，主营各类工业、能源、交通等工程项目施工承包和机械租赁，是中国铁路建设系统第一家上市公司。公司在咬合桩结构的施工工艺和理论分析计算、梁上架梁、全新世冲淤沉积层地铁明挖车站施工技术等方面均达到国际先进水平，在桥梁施工、地下工程施工和轨道施工等方面具有先进的施工工艺与技术。公司施工的深圳雅园立交桥、成渝高速公路缙云山隧道等6项工程荣获国家建设工程鲁班金像奖，20项工程荣获国家优质工程奖。

来源：证券之星