专精特新小巨人之电子装联快克股份：精密锡焊领域具备显著优势

【摘要】

快克股份深耕电子装联专用设备领域，以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售为主营业务。覆盖多家下游优质客户，积累了富士康、苹果、和联永硕、公牛和比亚迪电子等电子制造业知名客户。公司收入稳步提升，2014-2020年间由2.17亿元增长至5.35亿元，CAGR达16.2%。毛利率维持在50%以上，净利率维持在32%以上，随着行业逐步走向成熟、产品品种增加、非标业务拓展、客户数量增多，未来有望维持高毛利率。

工信部披露的专精特新小巨人名单中，上市公司部分已经达到近300家，但这并不意味着这300家小巨人都值得去投，我们依然需要优中选优，优选景气行业。本文，我们为你带来电子装联锡焊技术引领者——快克股份。

一、深耕电子装联专用设备领域，覆盖高端优质客户

快克智能装备股份有限公司创立于1993年,是上交所主板上市企业,公司一贯致力于精密电子焊接技术的研发并持续创新,目前已拥有精密焊接、点胶涂覆、自动锁付、机器视觉等核心工艺技术,28年行业深耕形成了从桌面型专用设备、智能自动化设备及柔性装联生产线等系列产品。

公司是业内知名的高新技术企业,先后被认定为江苏省锡焊自动化工程技术研究中心,江苏省企业技术中心,是2017中国智能制造百强企业,同时也是中国电子专用设备工业协会理事单位、中国机器人产业联盟理事单位、江苏省信息化与工业化融合示范企业。

公司实际控制人为戚国强、金春夫妇。其中金春女士在销售领域有较为深厚的管理经验；戚国强先生是公司核心技术人员之一，具有三十年电子装联工具行业从业经验，对行业具备较为深刻的理解。实际控制人具备的技术背景、管理经验形成了良好的互补融合。

公司的主要产品和服务包括智能设备和系统集成两个模块，智能设备可细分为锡焊工具和机器人及装联作业的关联性设备，系统集成主要为柔性自动化生产线。其中，锡焊工具和机器人包括各种智能锡焊工具、设备及锡焊机器人以及对各类不合格焊点进行解焊返修的智能工具及设备。装联作业的关联性设备类主要包含电子装联过程中使用的点胶机器人、锁付机器人、烟雾过滤设备、静电防护设备等。

柔性自动化生产线根据客户生产线布局、装联目标、产品类型、工艺参数特征、成本预算等综合因素，为客户定制装联生产线，并将装联功能模块化，便于客户根据加工产品特点随时调整生产线以及定期机械维护。

公司已经积累了如富士康、和联永硕、公牛、歌尔集团、比亚迪、台达集团等下游精密电子制造业知名客户。这些客户细分行业横跨EMS、汽车电子、医疗电子、金融电子等。锡焊设备在这些下游知名客户设备投资中权重并不高，但却是关键工艺节点，故公司的议价能力较强。

随着国家政策引导、需求升级驱动，电子信息制造业生产过程智能化及各类专用工业机器人的广泛应用有望取得进一步推进：1、庞大的客户群体为公司销售机器人自动化产品提供了充足的客户基础，使得公司业绩具备足够的发展潜力；2、广泛的客户分布特点能够平滑行业波动或局部客户业务变动的影响，有利于公司实现长期稳健发展。

二、电子装联：电子制造关键环节，公司专注于锡焊技术

电子装联是指根据设计要求（装焊图或电原理图）将电子元器件（无源器件、有源器件或接插件等）准确无误装焊到基板（印刷电路板PCB、铅基板、陶瓷基板、纸基板等）上，同时保证各焊点符合标准规定的物理特性和电子特性的要求。

电子装联是电子制造的关键环节，装联设备的技术水平与性能直接影响电子制造产品的电气连通性，还影响到产品性能的稳定性及使用的安全性，甚至决定了整个大型系统的成败。

电子装联可采用的装联方式包括焊接、印刷连接、导线连接、螺铆紧固件连接、粘接等。快克公司专注于电子装联中的锡焊技术，锡焊技术是以锡合金为连接介质的焊接技术，能够持续稳定保障电连通，在电子制造领域中得到最基础和最广泛运用。

电子装联锡焊设备技术门槛高，需要多学科交叉应用，包括精密运动机械及系统集成、电磁技术、电气连接、光学、热力学、流体力学、化学材料、软件设计等众多学科。各变量参数相互影响制约，而参数的微小变动均会影响前端装联作业端输出结果，从而影响装联质量。由于人工操作难以满足标准化、高精度以及高适应性的需求，电子装联锡焊设备的自动化和智能化是确定性趋势。

公司电子装联设备的应用聚焦于3C产品、汽车电子、通信电子等电子信息制造领域。随着设备自动化、智能化需求的不断扩大，公司把握客户生产制造过程痛点。针对性的发展了标准设备、定制专用设备、自动化生产线及工艺解决方案，同步实现了公司健康、稳健的运营成长。

公司积极创新，注重研发，针对3C电子工件轻薄化、微小化的转变提出了电阻焊、激光焊等新技术。公司主要产品与技术在下游行业的具体应用领域如下：

三、国内龙头：精密锡焊领域具备显著优势

锡焊设备制造业主要由锡焊机器人和锡焊解焊设备两部分构成。其中，锡焊机器人基本处于中高端市场，而锡焊解焊设备则在中低端市场生产销售。

在锡焊机器人方面，比较活跃的国外厂商以日本厂商为主，包括TSUTSUMI、UNIX、APOLLO，国内主要厂商包括快克、福之岛等。

TSUTSUMI主要产品为锡焊机器人、焊接单元、基板分割机等自动焊接装置，目前资本金为3000万日元（约合180万人民币），其客户优势在于拥有丰田、苹果等大型制造商客户，业务稳定。

UNIX资本金为3000万日元（约合180万人民币），主要生产各类台式锡焊机器人及生产线类产品，在技术上为国际领先水平，相关高科技产品包括采用磁悬浮导轨系统的多关节锡焊机器人、双头激光锡焊机器人，此外，超声波焊接系统也已在汽车电子、太阳能部件等领域开始应用，总体来说技术优势明显。

APOLLO精工生产了世界上第一部自动锡焊设备，主要生产提供锡焊机器人系列和自动锡焊制程方案，资本金为8,920万日元（约合535万人民币），其技术常年盘踞在锡焊机器人排名前两名，具有明显优势。

福之岛在深圳设立，目前主要产品为自动锡焊机，并为客户提供非标定制。

在锡焊解焊设备方面，国外厂商包括HAKKO、OKI、WELLER等；国内知名厂商包括快克、安泰信、广州黄花等。

日本HAKKO注册资本为45亿日元（约合2.7亿人民币），主要生产焊接、除锡及表面封装工具、防静电产品和吸烟系统，其上世纪末就在中国设立多家子公司，客户来源广泛，社会资源深厚。

美国OK International（即OKI）主要产品有无铅焊台、返修系统、烙铁头、点胶机、热风枪、其他焊接附件和备件等，为都福公司的子公司。都福为纽约交易所上市公司，资本规模比较雄厚，使OKI具有一定资金优势。

德国WELLER主营产品包括钳具和螺丝起具等电子工具、焊接及解焊工具、返修系统、烟雾净化产品和点胶产品，母公司为APEX工具集团，经营业务广泛，资金支持稳定。

深圳安泰信公司注册资本为500万元，产品包括锡焊工具电焊台，解焊工具热风枪及BGA返修台，台式回流焊炉，在深圳周边具有稳定的客户来源。

广州黄花注册资本为200万元，产品主要有可调恒温热熔胶枪、长寿电烙铁、电动吸锡枪、可调恒温电烙铁、手动/电热吸锡器等与电子电器生产和修理配套的电装工具。其业务广泛，销售点遍布全国，部分产品出口外销，在低端市场中具有很高销量。

快克股份在精密锡焊领域同行业竞争中有较为明显的优势。从客户层面上来说，快克的品牌效应强大，近二十年的经营积累了用户口碑，建立了良好的专业品牌形象和高知名度，从而积累了一批成熟的客户群体，包括富士康、台达电子、罗技、LG、三星、索尼、法雷奥、博世、国家电网、中国电子科技集团、航天科技集团等。与上述知名企业的合作为快克的业绩的持续增长和市场份额的不断扩大也提供了保障。

从技术层面上说，快克在研发能力、生产工艺、质量控制等多方面均具备较强行业竞争力。2020年，快克的研发人员占员工总数30%左右，已形成“实时监控焊嘴温度技术”、“精密锡焊机器人技术”、“机器人多轴运动控制系统”、“机器人视觉软件”等多项核心技术，预计公司产品的更新换代将维持在较高速率。

参考资料：

长城证券-快克股份-603203-公司动态点评：业绩提速，加码布局半导体微组装-210430

东吴证券-快克股份-603203-领先抢占5G设备和苹果设备订单，业绩拐点确定-191224

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问投资顾问：黄波（登记编号：A0740620120007）撰写。

来源：九方金融研究所