铜铝再创新高，宏观利好下能否一鼓作气再上一层楼？

最近有色板块整体很强势，铜创七年新高，铝逼近三年前高。今天我们一起来会会它们。有色金属的宏观属性较强，最近的疫苗、政策等利好情绪直接刺激有色板块，短期会持续利好。从通胀角度来看，有智咖认为在通胀的交易接近尾声，接下来可能高位震荡一段时间，然后下跌。从基本面来看，有智咖认为供需方面没有特别大的矛盾，在看涨情绪下铜将近一步走强，先看6万目标位。后市有色板块会如何走向？各个品种具体如何分析？让我们随智咖们一起研读。

智咖Ajax：

最近有色整体比较强，关注的人也比较多。另外还有一个原因就是有色的宏观属性比较强，很多不太熟悉宏观的产业客户或者个人投资者难以把握当下的行情。

针对铜铝，我谈谈自己的观点。

首先是铜，我们一再强调，铜有两方面的影响因素，一个是宏观层面的，就是低利率会刺激需求，这个需求既包括实际的生产需求，也包括投机需求。一个是实际需求层面的。实际需求可以这么理解：比如铜的工厂由于利率下降，生产成本变相降低了，同时它的下游，由于利率下降，需求也被激发了，这样下游需求也就变好了。这个是实际需求，会把铜立马转换成实际的产品。另外一个是投机需求，由于铜的仓储成本占比很低，容易存放，是银行或金融机构喜欢的抵押物，在这种情况下，需求变好同时利率又相对低的时候，为什么不多囤点铜呢？这就是投机需求，它并不立马转变成产品。

再来看看铝，铝今年的格局有所变化，从外部来看，受疫情影响，铝包装的需求较好。从产业格局来看，当下铝冶炼企业话语权增强，对应着铝的生产利润变好，而且今年是变得非常好，简直是暴利了。但铝是否就可以一直涨下去呢？我认为不会的。暴利下必有勇夫，这个利润会刺激大量产量和进口。这个增量我觉得不远了。

再来看看机会。从上面铜铝的分析中，我相对比较看好铜，铝其实不是很看好。如果再加上其它有色品种的话，我觉得不锈钢倒是可能又机会。如果那铜和不锈钢两个品种做一下行情对比的话，大致这样：铜是大牛市，中长期的多头，但不会短期暴涨，如果哪天出现连续涨停了，你要非常当心，可能见顶。从时间角度，当下预判是铜在行情的中间端，从空间角度，预判是在中后段。而不锈钢，当下可能正好在筑底，预计没有铜那样的大行情，但未来一个月大概率是见底向上的。至于具体参与哪个，看您个人偏好了。

智咖张小凯：

微观上，再生金属的反向替代，造成表观强劲例如铜表观13%（vs19年下降0.3%），铝表观3.8%（vs19年下降1.4%），原生库存去化；年底这一效应估计会有所加强，因为目前政策青黄不接，再生铜铝进口资源政策未能有效落地，配额断崖下降，废料短缺仍将持续。

宏观上，通胀，强烈的通胀预期，再通胀交易逻辑。目前从我们的指标跟踪上来看，在通胀的交易接近尾声，接下来可能高位震荡一段时间，然后下跌。

另外从股权和债券的交易通胀逻辑上来看，每一轮加息周期200个基点，目前本轮加息已经200基点有余（1.4%-3.49%），利率再上行的空间有限；权益市场再通胀交易相对于债市已经有些超调，不建议加仓，等待拐点出现。

锌也是一样的，冶炼供给端虽然增量不是特别大，但还有有的，需求端边际下降，库存自然就堆积起来了。其次做铅锌比价的逻辑已经到头了，可能要反手了。

总结来看，高点可能还将创造，但上行空间有限，波动加剧，轻仓短线交易为主，等待转势。

智咖武闯辉：

铜突破50000-53000之间长达4个月的盘整带之后连续上涨，目前已经接近58000，一周多的时间涨幅4000点左右，属于比较猛烈的快涨行情。

当前铜价的上涨，更多是宏观情绪主导，与基本面供需关系不太大。铜作为金融属性占主导地位的品种，在当前美国大选结束、政府权力开始顺利交接及疫苗研发出现积极进展的时候，市场对未来经济的复苏比较乐观，加上前期全球央行宽松货币政策的基础，一旦经济复苏预期会有明显的通货膨胀。因此，铜作为主要的大宗商品品种出现了猛烈的上涨。

至于库存和仓单都有所减少，但幅度并不大，铜四季度产量各机构预计还在上升，所以供需方面并无太大矛盾。在看涨情绪下铜将近一步走强，先看6万目标位吧。

至于镍，由于不锈钢库存较高和印尼镍铁投产，导致镍阶段性供应增长，所以上涨压力较大。但镍是新能源汽车电池的重要元素，未来使用量大幅增长，所以不可过分看空，中长期来看还是要择机做多的。

智咖有色小五郎：

短期：以铜举例，单纯看价格伦铜7500上方，内盘沪铜56000以上有冲顶的嫌疑，表面上看现在似乎在走最后一段，节奏排序的化铜铝是第一梯队；镍锌第二梯队；铅锡补落后涨梯队。行情短期虽然超涨,然而能否延续并不是看绝对价格锚定与过去是否偏高，而是主要观察:

1. CU2012，2101升贴水对3月及之后合约变化，如果结构不断走平，甚至升水，那么7500不是铆钉反而有可能是新一轮起涨点（基差价格层面）；

2. 近月持仓/仓单比值，如果继续走高，则强势仍会持续（数量层面）。

中期两个猜想：（3-6个月）

1. 大幅提升顺周期交易中大宗商品类资金配置的比重，驱动价格上行的宏观因子权重占比不断提升，基本面权重下移，我们可能站在新一轮周期的底部，过去的视角不再适用。

2. 美元信用下滑，但与过去不同，此轮放水中日欧抛售美债，FED自掏腰包，货币赤字化，无法输出的通胀将导致美元内卷化，以美元计价的商品可能会面临“恶性”通胀。

智咖岳竟望：

1. 宏观情绪在疫苗利好、国外逐渐开始复苏，叠加国内复苏超预期的情况下，持续利好风险资产，短期内未看到明显转变迹象。

2. 传闻昨日沪铜飙涨有前期低位套保的冶炼厂期货爆仓，盘面观察持仓量明显下降，间接证明盘面上涨主要为空头减仓所致，仍需观察之后上涨力度。

3. 昨日飙涨时铜的进口窗口一度打开，加上国内消费稳定，短期升水400左右我认为仍属正常。

4. 其他基本金属而言仍然看好下游消费最好的铝，铜由于其金融和宏观属性，也仍然看好，铅镍由于相对较差的基本面，可以作为空配。

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来源：扑克财经